水果大王 上市一年市值蒸发40亿港币，“水果大王”百果园怎么了？-银河登录入口welcome

作为国内最大的水果零售商，深圳百果园实业（集团）股份有限公司（下称“百果园”）遭遇股价暴跌。

1月16日，百果园上市刚满一周年，但当天百果园的股价自开盘后就大幅跳水，收盘报4.18港元/股，大跌30.33%；17日，股价再度下跌10.53%；到了18日，在创下了盘中3.56港元/股的新低后，收盘报3.73港元/股，相比5.6港元/股的发行价，已经跌去了33.4%。截至今日收盘，百果园最新市值54.33亿港元，对应上市当日的94.74亿港元市值，市值缩水超40亿港元。

计划在未来10年开店10000家，立志成为“全球果王”的百果园这是怎么了？

从“卖水果”到“卖模式”

据百果园披露的最新财报显示，2023年上半年，百果园实现营收62.94亿元，同比增长6.4%；净利润2.61亿元，同比增长34.1%。

从营收结构看，百果园的加盟业务贡献了96.13%的营收，是公司最主要的业务。截至2023年6月30日，百果园一共拥有门店5958家。其中，加盟门店有5945家，自营门店只有13家，仍在逐渐减少。

来源：百果园2023中期报告

加盟店与自营店数量的巨大差距，体现百果园在发展战略上向加盟业务的完全倾斜。

2018年百果园开放加盟后，2019年营收已达89.76亿元。到2022年末，公司营收突破百亿到达113.1亿元，其中加盟店贡献收入约88.5亿元。

可见，在百果园营收破百亿的荣耀中，加盟店功不可没。对此，有分析指出，如今的百果园已从一家“卖水果”的企业，转变为“卖模式”的企业，因其绝大部分收入来自加盟店。

而对于加盟商来说，加盟店数量增长最直观的影响，就是单店收入的下滑。

财报显示，公司在一线城市的单店年均收入已经从2019年的305.6万元，下降至2021年的269.7万元，2022年上半年仅为147.3万元。二线、三线及以下城市门店在2019年至2021年期间也有不同程度下滑。

另据红星资本局报道，2022年上半年百果园加盟门店单店产品销售收入为84.69万元，2023年上半年则为79.60万元。

据风口财经记者观察，在某社交网站上有不少“转让百果园”“百果园老店转让”的相关帖子。就目前看，想要将店铺转手的人并不少。

盈利与品控何解

曾经，“月薪两万买不起百果园”引发热议，可见百果园的“贵”是深入人心的。

若“贵”能买到精品质量和优质服务，这种“贵”消费者也就认了。百果园曾在2009年推出只要消费者不满意，可以“无小票、无实物、无理由”退换货的服务，以此打响百果园品牌。但2023年百果园个别门店被爆出的销售变质、霉变水果的事件，引发了部分消费者对其品控的质疑。

记者注意到，截至目前百果园在黑猫投诉平台有2000多条投诉，其中有不少关于百果园水果质量和服务的投诉，如水果变质生虫、辱骂顾客至今无人受理、水果发霉等。

来源：黑猫投诉银河登录入口welcome官网截图

百果园也曾在招股书中表明，公司的收入主要受加盟店数量和业绩的影响。这也就表明百果园对这些加盟店的依赖性很强，但是由于单店之间的差异，其管理难度相当之大，这就意味着品控问题，也相对难以完全保证。

中国食品行业分析师朱丹蓬接受采访时曾表示，“我们对百果园的发展一直都不看好，通过探店访店，我们发现百果园的生意越来越差，整个货品的新鲜度也呈恶性循环，此次暴跌是一个长期积累的过程。”

电商渠道冲击大，能否突出重围？

实际上，近几年我国水果市场的增长潜力巨大。据弗若斯特沙利文的数据显示，我国水果零售市场规模将呈现出逐渐递增的趋势，2021年为1.22万亿元，2026年行业规模预计将增长至近1.8万亿元，期间年均复合增长率约7.6%。

在如今消费者更重视性价比和享受上门配送的背景下，线上生鲜似乎更受欢迎。据弗若斯特沙利文数据显示，中国生鲜线上渗透率已经从2016年的2.9%，提升至2021年的12.9%，并将在2026年进一步提升至22.4%。

百果园面对的，是电商渠道的冲击。弗若斯特沙利文的报告中显示，2016年来自电商渠道的销售只有277亿元，到了2021年已经猛增至1567亿元，增长了465.7%。而百果园所属的“水果专营连锁零售”渠道，同期销售额从894亿元增加到了1654亿元，增幅85.0%，远不及电商渠道的增幅，仅略高于水果零售市场的整体增幅。

图片来源：视觉中国

百果园招股书也表示：“由于线上销量上升导致配送费用及包装费用增加，2020年录得线上渠道的毛利率为-4.9%”。

这也就是说，百果园通过各种线上渠道售出水果，一分不赚还要倒贴钱；但是结合生鲜电商近年来的高速发展，也就不难理解百果园扩张步伐为何会放缓了。

百果园自身也意识到危机，所以建立护城河是关键。不过百果园在1月5日才在公告中宣布未来十年将实施三个“三年计划”，并在当天举办了“黄金十年战略发布会”；而此次解禁后股价的大幅下挫，似乎也反应出了投资者对于百果园的信心不足。

中国食品行业分析师朱丹蓬认为，百果园的加盟模式对供应链的挑战很大，总部对加盟店的掌控力也不足，会影响到百果园整体的运营及品牌形象。在低毛利的情况之下，尤其是在整个行业消费下行，消费能力、消费意愿、消费频次下降的情况下，在得不到一二级市场支撑的情况下，百果园的股价有所下跌是正常的。